上周英国公布了2021年的预算案，内容很多：光是电子版的预算案主题内容就有上百页，而跟着预算案一起的附加文件Build Back Better也有一百多页的内容。
政府为了让公众理解起来不那么困难，把预算案的要点提取了出来，公布在官网。但即便提取后的要点，也还是有5个部分，超过60个要点。对于想要理解一下英国政府准备做什么的人来说还是比较困难。
当然，中国投资者可能觉得这份预算案非常简单，只需要看一个印花税延期和一个高杠杆贷款恢复的政策就可以了，其他事情属于英国的“内部矛盾”，与我们这些外国人的关系不大。
不过，我们在通读了这次的政策文件后，发现印花税和贷款虽然是最重要的两个房市政策，其他的一些政策也会和房地产市场相关，即便只关注住宅市场，也都还有一些政策需要理解。因此，我们选出了一些与住宅市场关系比较大的政策，对它们进行一些解读。
//筛选后的相关政策//
在完整的预算案本体中，政策被分成新冠肺炎、生产生活、公共金融、经济恢复以及英格兰外等5个大的部分，新冠肺炎主要是针对新冠疫苗和英国医疗系统方面的投入，与我们的主题直接关联不大，此处略过，同样英格兰外的几个区域也一贯是中国投资的冷门区域，因此也略过不说。
Build Back Better实际上跟房地产的关系是比较大的，但是由于它不是预算案主体，本文也暂不讨论，如有机会将会在未来为大家解读。
我们主要解读的是生产生活，公共金额和经济恢复三个部分，这三个部分在官网上的要点共有47条，而其中的8条是我们认为与房地产市场的联系比较紧密的政策，因此我们主要解读这8条以及与它们相关的部分其他政策（不是在这次预算案提出的）。
这些政策也可以分类，分类后构成我们文章的主体，主要有3个部分，如下所示：
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从对企业的政策看经济环境恢复；
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从对购房的支持看住宅市场；
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从企业和购房政策前瞻杠杆情况；
下面我们开始第一个部分，与企业相关的政策。
//企业政策与经济环境的恢复//
在2021预算案的要点里，跟企业相关的政策是占了最大篇幅的部分。我们这次选出来的相关政策总共有6条：
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停工补助计划延期到9月结束
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自由职业者的补贴计划也延期到9月结束
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推出一个全国范围的经济恢复贷款计划，帮助企业更容易获取贷款
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延长学徒招聘补贴至9月结束，并将补贴额度提高到3000英镑
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推出“灵活学徒制”，同一个人可以担任不同公司的学徒（这些公司需要属于同个行业），投资额700万英镑
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优秀实习生计划，投资1.26亿英镑创造4万个就业岗位
从以上6条政策，我们可以很容易看出，英国目前经济环境的基调是保护就业（12456点都与就业有关），同时为企业资金的流动性助力。
而在保护就业方面，有两个不同的手段，第一个是尽量维持原本的就业情况，方式就是延长停工补贴和自由职业者的收入补贴（之所以说尽量是因为这些补贴力度是会逐渐减弱的，一般都是7月之后降一个水准；这也是此次预算中绝大部分带有补助色彩政策的共同特点）；第二个是增长就业岗位，同时增长的都是入门级岗位，强调技能水准的提高。
那么基于这种情况，我们第一个要解读的点，就是政府这么做说明了什么问题。
我们认为，这种做法说明的最大一个问题，就是英国经济的恢复还无法在短时间内步入正轨。
为什么这么说呢？因为政府还在保护企业。保护就业和为企业提供资金流动性都是保护企业的方式，因为企业员工流失和资金的匮乏都会对企业恢复到疫情前水准产生阻碍，基于此，政府就一方面替企业承担保留员工的压力，另一方面为企业融资开辟道路。
企业为什么需要政府的保护呢？因为很多企业目前自己还独木难支，没有办法完全独立地参与疫情后的经济活动。
伦敦政经学院曾经做过一个研究，如果政府不延长上述这些补贴计划，上百万的企业会面临倒闭危机，涉及的雇员人数可能超过250万，约等于整个英国劳动力总数的9%（也就是就业人数可能直接下跌9%）。
因此，如果政府不保护企业，企业自己又不能自保，那么最终伤害的是整个英国经济的基本面，政府必须要帮助企业。
从投资者的角度看，这就说明在短期内，英国整体的经济环境还无法恢复得特别迅速。
但是英国经济最终能不能恢复呢？根据目前的资料，还是可以的（具体为什么可以涉及的内容太多，此处就不展开，有兴趣的读者可以看看IMF和OECD对于几大发达国家未来经济态势的判断），也就是说经济基本面的修复最终能够完成。
经济的基本面修复完成，对应到投资上就是各种投资标的如果在疫情中价值被打击，那么其估值修复也会最终完成；再进一步说，就是短期之内在英国寻找性价比高的标的还有机会。
除了经济基本面之外，我们还可以从政府的这些做法里看到推动学生公寓和私人租赁市场需求的力量。
为什么这么说呢？因为政府在鼓励学徒制和高素质实习。
学徒制是欧美国家常见的一种培养方式，但是在国内不太流行，我们这里稍加解释。
顾名思义学徒就是在公司或者工厂内学习的人，是为无法全职进行工作，或者因为缺乏相关资格认证或专业技能而无法独立工作的人准备的；但是学徒不是随便什么人都可以担任的：英国通用的学徒制既然是一种制度，因此有固定的几类系统，即使是要求最低的一类，也起码需要完成初中毕业考试GCSE，而最高的NVQ级别可以媲美研究生水准。
由此可见，学徒制可以看作是一种实用性很强的高等教育方式，其衡量标准是教育水平，在学徒制中，公司既发工资又负责教育，因此学徒制是年轻人快速进入劳动市场的途径之一。同时政府鼓励学徒制的扩招，也是鼓励高等教育或者继续教育的一种方式。
至于高素质实习生，就不用说了，高素质从何而来？必然是从高等教育而来，因此投入1.26亿英镑来创造为高素质实习生服务的岗位，就可以看作是鼓励年轻人进行高等教育的学习。
而接受教育，不论是在公司还是在大学，都涉及到人口的跨区域流动，为租赁市场以及更细分的学生公寓市场创造了需求。
//住宅市场：已发布的和未提及的//
住宅市场上，直接相关的政策就是印花税假期延期和高杠杆贷款的推出，这两个政策大家都很熟悉了。
不过，需要提醒的是，印花税假期虽然延到了9月，但是免税额度不是一直不变的。从7月1号开始，现行的50万英镑以下房产的3%印花税税率将套用到25万英镑以下，而超过25万英镑的部分则要变成8%的税率。
除此之外，高杠杆贷款（首付只需5%）与之前流行的说法不一样，把贷款对象定为了所有人（而不是像预测的一样只贷款给首次置业者），这透露出一个明显的信号，就是政府非常重视房地产的作用，并且预期仅仅让首次置业者参与补助无法达到想要的效果。
这里顺便说一句，高杠杆贷款计划是有时间限制的，预计到明年12月31日截止。
再加一句，目前已经明确了将会参与这项计划的银行是汇丰、Lloyds,、NatWest,、Santander,、Barclays和Virgin Money。
最后解释一下这个计划内的一个概念。这个计划英文名叫Mortgage Guarantee Scheme，于是有人不免认为这是政府作为借款人的担保，帮助借款人申请贷款的计划，而如果不能还贷，政府也有责任。
这里要注意，政府对于断供的确有责任，但是这个责任不是为借款人负的，而是为银行负的。简单地说就是假如参与了这个计划但是断供了，政府是在银行维护自己的利益（比如把房子拍卖掉）时承担银行的部分损失，而不是帮借款人还贷。所以还不上钱不要指望政府会援助，政府是不负责的。
其他关于这两项政策的信息大家想必都很了解了（其实也没有太多的信息，这是两个很直白的政策），这里我们说两个不是在2021预算案中，但是跟着两个政策有关的事情。
第一个是海外买家税。众所周知海外买家税即将在下个月开始实施了，而政府在预算案中对此只字不提，潜藏意思就是这个政策会按时实施，届时要在英国购买住宅，所有现行税率就都要额外附加2%的海外买家税（除非你买的是价值4万，请注意，是4万而非40万英镑以下的住宅）。
另一件事是当前的房地产市场交易时间。我们都知道这些税收政策的交易判断点，也就是一个人买的住宅符不符合印花税假期以及海外买家税，是按照交换合同的时间计算的，而Rightmove上目前的广告刊登到交易的平均时间是57天，从交易开始到交易完成则平均需要126天。
也就是说，想要在房子相对好卖的时期（2021年9月30日之前）内出手的卖家，最好现在就开始刊登广告（因为整个过程可能耗时长达180天，即6个月），而想要不交海外买家税的买家，按照平均速度计算其实已经来不及了，如果已经看好了标的并且在资金面上没有问题，那么最好立刻咨询专业的机构能否在短时间内完成交易。
//关于杠杆情况的前瞻//
我们看完了经济环境和住宅市场的信息后，很容易发现现在的企业实际上是在靠着政府生存，而起码在今年9月前，住宅市场又很大程度上依托政府（税收优惠）和企业（银行或贷款机构的高杠杆贷款）合作而前进，也就是说，政府提高杠杆保护经济，同时政府和银行共同提高杠杆推动房市。
政府提高了杠杆等于政府借钱的比率上升，这是毋庸置疑的：当前英国政府的负债占GDP比率已经远超2008年金融危机的时期了，虽然还不及二战期间，但已经是1963年以来最高的水准，为近60年未有之高杠杆。
那么既然有加杠杆的时期，就会有去杠杆的时期，英国政府不能一直借钱而不还钱，更不能一直通过清算资产来还钱，最合理的路径仍然是把经济导入正轨之后，就开始增加政府收入，开始去杠杆。
实际上英国政府在2021年的预算案中，对此也很明确，从2023年开始，政府的收入要逐渐增加了，而因为新冠导致的各项大幅支出造成的亏空也将弥补。
那么银行呢？银行同样有去杠杆的需求，因为95%的杠杆率很高，银行其实并不非常乐于发放这样一种贷款，这从鲍里斯约翰逊去年上半年就开始呼吁银行这么做，但直到今年出了预算案之后才真正铺开就可以看出。
政府如果要去杠杆，那么政府的做法就是增加税收，比如提高印花税的税率；银行要去杠杆，除了降低贷款比率之外，还可以提高利率，从而减少高杠杆申请数。
但无论如何，一旦去杠杆的行动开始，对于投资者来说，直接的影响必然是投资成本的上升。当然，投资成本上升，并不意味着无利可图，毕竟羊毛出在羊身上，在投资成本会上升的时期，英国的经济情况相比于现在肯定也会大为好转。不过如果确信未来会有这样一天的话，投资时机的权衡就显得尤为重要：究竟是让标的价值随着经济向好而开始修复或者上涨，还是捏着钱，不见兔子不撒鹰呢？
//参考来源//
http://Gov.UK (2021) Budget 2021
Propspect (2021) What is an apprenticeship?
LSE. (2021) A major wave of UK business closures by April 2021? The scale of the problem and what can be done
http://Gov.UK (2021) Higher rates of Stamp Duty Land Tax
Rightmove (2021) What you need to know about the market this month
Financial Times (2021) UK government borrowing reaches record in first half of fiscal year
作者简介
林祥熙，毕业于墨尔本大学房地产专业。有丰富的澳洲开发商从业经验，熟悉地产项目开发全流程管理，并主导完成了多个地产项目的成功投资。
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